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美联储还没有开始减码 金融市场流动性已经在示警一项衡量美国金融流动性的指标正闪起警报，尽管美联储还没有开始缩减资产购买计划；在过去这项指标的下降，预示了过去十来年两次最严重的股灾。 这个信号模糊不清，但过去曾发出有意义的征兆。粗略地说，它就是货币供应量和国内生产总值（GDP）增长率之间的差距，在经济学界被称为马歇尔K值（Marshallian K）。它近期转负，为2018年以来首次，意味着GDP的增长速度快于政府的M2账户。 这一差距源于经济增长迅速使可用资金耗尽。在人们认为流动性过剩支撑着从比特币到网红股（meme stocks）等各种资产的上涨之际，这种赤字可能成为市场的一个问题。 “换一种说法，正在复苏的经济现在正在从股市曾经独占的大杯中喝酒。”Leuthold Group的首席投资官Doug Ramsey上周在一份报告中写道。 这有多大威胁？虽然股市在1990年代频繁出现负K值的情况下继续上涨，但自2008年全球金融危机以来的模式，却提醒大家要谨慎。  流动性预警K值在2010年跌破零，当年标普500指数回调16%。2018年K值的类似下降预示了一场几乎杀死牛市的股市大跌。 |
